牛跟投库存居高不下，尿素价格维持低位运行

牛跟投

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　　来源：期货日报

　　当前，我国尿素市场呈现供应充足且库存高企的态势，需求端未见明显的利好因素。尽管出口有所恢复，但在时间和总量方面均受到限制。基于此，尿素供大于求的格局短期难以改变，价格仍将弱势运行。

　　库存居高不下

　　进入下半年牛跟投，我国尿素价格整体呈现震荡下行的走势。受价格回落的影响，尿素的生产利润逐渐被压缩。截至目前，固定床工艺尿素生产平均亏损为220元/吨，气头工艺尿素生产亏损为185元/吨，工艺较为先进的煤气化尿素生产利润为155元/吨，行业整体利润水平不高。

　　由于行业利润回落，尿素企业的生产积极性下降。截至9月17日，我国尿素生产企业开工负荷为81.22%，较去年同期下降3.98个百分点，较今年5月底的高位更是回落8.61个百分点。然而即使开工负荷回落，我国尿素的供应压力依然较大。截至目前，我国尿素周产量为130万~135万吨，明显高于需求量，导致库存攀升。

　　从后期来看，9月底前期检修的装置重新开车，尿素供应有望增加。不过，进入四季度，在工业用气管制以及生产亏损的双重作用下，气头工艺尿素开工负荷将会下降，这有助于缓解当前尿素供应过剩的问题。

　　截至9月18日，我国尿素企业总库存量为116.53万吨，尿素港口样本库存量为51.6万吨。受出口恢复的影响，港口库存有所下降。然而，当前尿素企业和港口样本库存均显著高于往年同期水平，行业需维持低价以推动去库。

　　需求难有亮点牛跟投

　　当前正处于储备冬季肥料的时期，农业需求逐渐恢复。复合肥目前订单情况尚可，行业也存在利润，因此，开工负荷上升，进而对尿素的需求有所增加。三聚氰胺的价格虽在盈亏平衡线附近波动，但进入旺季，其开工负荷也呈现小幅上升态势。

　　整体来看，尿素需求受季节性因素影响有所回暖，不过整体仍未达预期，下游备货积极性不高。目前，尿素周需求量在115万吨左右，需求难以跟上供应的节奏，整体供大于求的格局依旧难以改变。

　　2000年以来，伴随尿素产能的提升，我国逐步从尿素净进口国转变为净出口国。2014年和2015年，我国尿素出口量均超过千万吨，出口已成为我国尿素消费的重要组成部分。

　　由于长期处于供需紧平衡状态，我国尿素价格波动较大，这无疑增加了农业生产的成本。

　　2024年，为保障尿素需求、平抑尿素价格，我国暂停了尿素出口。数据显示，2024年，我国仅出口尿素25万吨，较2023年下降了399.47万吨，下滑幅度在94.11%。今年上半年，我国尿素出口量仅为7万吨。

　　随着出口受限，我国尿素供大于求的问题开始凸显，进而导致其价格持续走低。针对这一状况，我国逐渐放宽尿素出口政策。按照当前的政策，本年度我国仅在5—9月的淡季允许尿素出口，且出口总量不得超过200万吨，同时尿素出口实行配额制。

　　随着尿素出口政策的逐步放开，我国尿素出口得以恢复。数据显示，7—8月，我国累计出口尿素137万吨，同比增加74万吨，增幅为117.46%。不过，考虑到出口总量暂定200万吨，9月后便不能继续出口，因此，即使9月将剩余的63万吨出口额度全部用完，对尿素市场的整体供需格局影响也较为有限。

　　综上所述，尽管我国尿素出口有所恢复，需求也受季节性因素驱动呈现回暖态势，但供大于求的问题并未得到明显改善。一方面，我国尿素出口存在额度限制与时间限制，进入四季度后尿素出口再度受限，这使得出口端对尿素供需格局的影响既短暂又有限；另一方面，尿素需求虽有回暖迹象，但力度未达预期。受上述因素的综合作用，我国尿素供大于求的格局难以扭转，短期价格仍将低位运行。（作者单位：弘毅物产）

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